МВФ прогнозирует рост экономики Узбекистана и рекомендует ужесточить монетарную политику

Международный валютный фонд представил итоговый отчёт по результатам консультационной миссии в Узбекистан. Документ содержит анализ текущей экономической ситуации, прогнозы на ближайшие годы и ряд рекомендаций для властей страны.

Согласно оценке МВФ, в 2025 году реальный ВВП Узбекистана вырос на 7,7%. Экономический рост был обеспечен активным потреблением и инвестициями, при этом наиболее высокие темпы продемонстрировали сфера услуг и строительство. Уровень безработицы снизился до 4,8%.

Годовая инфляция по итогам 2025 года замедлилась до 7,3%. На это повлияло ослабление последствий роста цен на энергоносители, укрепление национальной валюты и жёсткая денежно-кредитная политика. Дефицит счёта текущих операций сократился до 3,9% ВВП, а дефицит госбюджета составил 2,1% ВВП.

Фонд прогнозирует рост экономики на 6,8% в 2026 году и около 6% в 2027-м. При этом инфляция в текущем году может остаться выше целевого показателя Центробанка (5%), а выйти на этот уровень ожидается лишь к 2027 году. Среди ключевых рисков эксперты МВФ называют геополитическую напряжённость, нестабильность сырьевых рынков и возможность процикличного увеличения государственных расходов.

В области бюджетной политики фонд рекомендует избегать увеличения расходов в ходе исполнения бюджета-2026 даже при перевыполнении плана по доходам. Начиная с бюджета на 2027 год предлагается ввести дополнительный лимит на первичный дефицит за вычетом доходов от минеральных ресурсов. Для повышения собираемости налогов МВФ советует пересмотреть акцизы, поэтапно отменить налоговые каникулы и устранить ряд таможенных льгот.

Особое внимание уделено денежно-кредитной политике. МВФ поддерживает решение Центробанка удерживать ключевую ставку на уровне 14%, но отмечает замедление темпов дезинфляции в последние месяцы. Фонд рекомендует рассмотреть возможность ужесточения политики, если тенденция к снижению инфляции не возобновится. Также одобрен курс на повышение гибкости обменного курса.

Среди приоритетов для финансового сектора — ускорение реформирования и приватизации государственных банков, свёртывание программ директивного кредитования и отказ от установления потолка процентных ставок.

В части структурных реформ МВФ настаивает на ускорении преобразований государственных предприятий: прибыльные компании в конкурентных секторах следует приватизировать, а убыточные — ликвидировать. Также фонд указывает на необходимость принятия закона о защите информаторов (whistleblowers), реформ рынка труда для повышения участия женщин и интеграции климатических целей в систему госуправления инвестициями.